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Les fonds négociés en bourse semi-transparents, qui ne divulguent pas leurs avoirs quotidiennement, ont été approuvés par la Securities and Exchange Commission des États-Unis et devraient éventuellement arriver en Europe et en Asie. Frank Koudelka, spécialiste mondial des produits ETF chez State Street, a déclaré hier lors d'un point de presse à Londres que la SEC avait approuvé les ETF ActiveShare en mai et les paniers de proxy la semaine dernière. Les deux modèles sont connus sous le nom d’ETF semi-transparents, car ils divulguent leurs avoirs à la même fréquence que les fonds communs de placement. Ils ont encore besoin de l'approbation de la cotation en bourse, c'est pourquoi il a déclaré que les ETF pourraient être mis en service d'ici le premier trimestre de l'année prochaine. "Nous prévoyons une croissance significative puisque les ETF actifs transparents ont rassemblé 90 milliards de dollars (81 milliards d'euros) d'actifs sous gestion, principalement dans les titres à revenu fixe", a ajouté Koudelka. « Les produits parcourront le monde et arriveront éventuellement en Europe et en Asie. » Brown Brothers Harriman a déclaré dans un blog en mai que la structure ETF ActiveShares de Precidian Investments était la première approbation de la SEC pour un produit ETF pur dans lequel les gestionnaires élaboraient des stratégies actives de manière non transparente. Le blog Exchange Thoughts a déclaré : « Les gestionnaires actifs qui ont hésité à s'aventurer dans les ETF peuvent désormais rendre leurs stratégies accessibles à un public plus large d'investisseurs sans révéler leur « sauce secrète ». Jusqu’à présent, les gestionnaires actifs entraient sur le marché des ETF via des fonds indiciels à bêta intelligent ou des ETF transparents gérés activement. Precidian a déclaré dans un communiqué en mai que la structure ActiveShare avait été agréée par des gestionnaires d'actifs, notamment Legg Mason, BlackRock, Capital Group, JP Morgan, Nationwide, Gabelli, Columbia, American Century et Nuveen. Les investisseurs aimeraient voir des ETF plus actifs sur le marché, selon l’enquête BBH 2019 Global ETF Investor Survey de février. « Cela suggère que le débat entre actif et passif n'est pas nécessairement un choix binaire : les investisseurs en ETF peuvent toujours trouver la gestion active attrayante ; ils le veulent juste dans un emballage à moindre coût », a ajouté BBH. "Bien que la structure Precidian ne soit actuellement autorisée qu'aux États-Unis, à mesure que le marché mondial des ETF continue de mûrir, nous pensons que la structure pourrait servir de modèle pour les ETF non transparents en Europe et en Asie." BBH a également déclaré dans un blog ce mois-ci que la SEC avait donné son approbation conditionnelle à de nouvelles structures d'ETF actives semi-transparentes de Natixis/New York Stock Exchange (NYSE), T Rowe Price, Fidelity et Blue Tractor Group qui utilisent des « paniers proxy ». "Ces nouvelles structures d'ETF introduisent le concept d'un panier de proxy représentatif, qui permet aux gestionnaires de camoufler ou de protéger les titres sous-jacents détenus dans l'ETF", a ajouté BBH. "Les nouvelles structures d'ETF pourraient annoncer une nouvelle ère d'ETF actifs." Ciaran Fitzpatrick, responsable des services ETF en Europe chez State Street, a déclaré hier lors du briefing qu'il faudra du temps pour que ces nouvelles structures arrivent en Europe malgré l'approbation de la SEC. "La Banque centrale d'Irlande et la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni travaillent avec l'OICV sur la transparence des avoirs en ETF, car la plupart des marchés européens exigent une divulgation quotidienne", a ajouté Fitzpatrick. "Il pourrait y avoir un changement dans les 18 à 24 prochains mois, mais cela nécessite d'abord de nombreuses approbations." Le programme de travail 2019 de l'Organisation internationale des commissions de valeurs s'engage à travailler sur les ETF du point de vue de la protection des investisseurs et de l'intégrité du marché. L'organisme des régulateurs mondiaux collabore également avec le Conseil de stabilité financière sur les risques potentiels liés à la stabilité financière liés aux ETF et a organisé un atelier conjoint pour les participants du secteur en juin de cette année. Fitzpatrick s'attend également à ce que les ETF destinés aux stratégies environnementales, sociales et de gouvernance se développent en Europe et à ce qu'un plus grand nombre d'émetteurs américains lancent des ETF dans la région. "Tous les émetteurs clés entrent dans l'espace ESG et il y a aussi de nouveaux entrants", a déclaré Fitzpatrick. « Nous ne sommes qu’au début du chemin en Europe et l’ESG sera un acteur important dans les années à venir. » Il a ajouté que State Street est régulièrement en contact avec des émetteurs américains souhaitant lancer des ETF à l'échelle mondiale, ainsi qu'avec des émetteurs européens souhaitant distribuer des ETF en Amérique du Sud, en Asie et en Israël. "Ils doivent avoir un produit de niche tel que l'ESG, des facteurs ou un thème et le défi est que les grands acteurs sont déjà présents dans ces domaines", a ajouté Fitzpatrick. Par exemple, Goldman Sachs Asset Management a annoncé le lancement d'une activité ETF européenne en septembre de cette année, après avoir proposé des ETF aux États-Unis depuis septembre 2015. Le premier ETF européen de GSAM était l'ETF Goldman Sachs ActiveBeta US Large Cap Equity UCITS, coté à Londres. Le fonds est une version européenne de son ETF phare aux États-Unis, qui possède plus de 6,5 milliards de dollars d'actifs et qui, selon GSAM, est le plus grand ETF d'actions multifactorielles au monde. Nick Phillips, responsable de l'activité clientèle de détail internationale chez GSAM, a déclaré dans un communiqué : « Les fonds seront pertinents pour les clients de détail et institutionnels. Il s’agit d’un ajout important à notre offre de produits internationale et nous sommes extrêmement enthousiastes à l’idée d’entrer sur le marché européen des ETF en croissance rapide. GSAM a annoncé en septembre qu'elle prévoyait de lancer une gamme d'ETF au cours des six prochains mois. La semaine dernière, la société est devenue un nouvel émetteur sur la bourse suisse en lançant trois ETF à bêta intelligent. Koudelka s'attend également à ce que la croissance du marché européen des ETF provienne du lancement d'un plus grand nombre de robots-conseillers. "Aux États-Unis, il y a 275 milliards de dollars d'actifs sous gestion dans les robots, dont une grande partie dans les ETF, et cela va s'étendre dans le monde entier", a-t-il déclaré. En Europe, l'introduction de la réglementation MiFID II au début de l'année dernière a rendu obligatoire la déclaration des transactions sur les ETF pour la première fois dans la région. Les flux d’ETF ont augmenté depuis la mise en œuvre de MiFID II, mais Fitzpatrick a soutenu qu’il en fallait davantage pour améliorer la transparence. "Une bande consolidée pour l'Europe changerait la donne en augmentant la transparence et en donnant une image plus claire des volumes et de la liquidité des ETF sur le marché", a déclaré Fitzpatrick. Koudelka a ajouté que State Street cherche à fournir davantage de données afin de stimuler la demande. "En collaboration avec Global Markets, nous développons des rapports sur les données de conservation telles que le type d'investisseurs qui achètent des ETF et leur emplacement, ce qui contribuera à la génération de leads", a-t-il déclaré. Fitzpatrick a ajouté que l'année prochaine, State Street publiera des confirmations standardisées lisibles par machine pour les participants autorisés (AP), qui présentent un panier de titres pour créer des actions d'ETF ou reçoivent un panier de titres pour racheter des actions d'ETF, et fournissent des liquidités sur le marché. "Nous investissons massivement dans le cadre d'un plan sur trois ans et cela bénéficiera à l'ensemble du marché européen et à l'écosystème ETF au sens large", a ajouté Fitzpatrick. «Nous lancerons également un portail AP dans notre portail exclusif de négociation sur le marché primaire Fund Connect pour permettre aux AP et aux émetteurs d'accéder aux données ETF pertinentes telles que la confirmation AP, les données sur la valeur liquidative, les fichiers de composition de portefeuille et les paniers de tarification.» Markets Media a été lancé en 2007 pour fournir un contenu sophistiqué et approfondi couvrant tous les secteurs du secteur des valeurs mobilières, diffusé sur une plate-forme synergique d'imprimés, d'en ligne et d'événements.